中年珀莱雅为“青娥心”再掷3.51亿元通化隔热条设备。

　　5月21日盘后，珀莱雅走漏，其全资子公司珀莱雅(海南)投资有限公司(以下简称“珀莱雅海南”)拟以3.51亿元自有资金，收购圳花清醒电子商务有限公司(以下简称“花清醒公司”)约12.55的股权。

　　旧年9月，珀莱雅完成对花清醒的B轮计谋投资，用4.28亿元买下花清醒38.45的的股份。集中下来，不到9个月的时分，珀莱雅在这个新锐青娥彩妆身上消耗了7.79亿元。

　　图源：公司公告

　　国货好意思妆竞争干与下半场，告别单纯的因素内卷、价钱内卷，转向审好意思说话权与情怀价值的终比拼。花清醒凭借树帜的作风化审好意思、强的用户身份认可和熟习的全球化法，以黑马姿态出现。

　　而耕国货好意思妆多年、步入增长瓶颈的珀莱雅，尖锐捕捉到自己短板，不吝花重金拿下这份稀缺的“青娥审好意思密码”，破解自己增长困局。

　　干系词，作风、受众、基因迥然相异的两者结，能否收场1+1>2的果已经未知。

　　01 靠审好意思造梦，从亚文化走向全球爆款

　　在同质化严重的国货彩妆市集，花清醒跳出了“价比”“”竞争，致使视觉审好意思+缜密情怀瞻念察，构建起属的壁垒，造出属于我方的“青娥造梦外传”。

　　小天神浮雕光、天鹅芭蕾眼影盘、可露丽造型唇泥……花清醒以重工丽都的联想、童话虚幻的作风，让彩妆居品充满典礼感与艺术。花清醒CMO、国外业务号位房宫柳作客播客“暖和刀”时描写，用户已矣礼盒、试体验的历程，亦然重拾公主梦、叫醒柔嫩自我的历程。

　　在她看来，花清醒不是在抒发种特定的“青娥心”作风，而是在用种式申诉和兴隆消费者“我是谁”、“另面(柔嫩)的我也要被看见”的情怀需求。

　　这特调，源自独创东谈主杨子枫的cosplay好，让从出身之初，就自带身份认可与酷好抒发的基因。2016年，凭借各异化的青娥心彩妆定位，花清醒在国货彩妆爆发期得手解围，站稳细分赛谈前位。

　　不啻于耕审好意思造梦，花清醒还凭借熟习的运营法，收场从小众亚文化到各人、从国内爆红到国出门圈的双重冲破。

　　在国内市集，花清醒以二次元、童话虚幻为中枢主题，锁定年青圈层中枢受众，并通过外交媒体赓续破圈，让“青娥心”从亚文化记号升为各人追捧的前锋标签，拓宽用户圈层。

　　居品运营上，花清醒遴荐快前锋迭代方式，年均上新5-6次，2020年是上新100款SKU，赓续为市集输出崭新感与话题度，近似百元以内的亲民订价，快速俘获海量年青消费者。

　　当大都国货好意思妆扎堆东南亚市集内卷时，花清醒依托审好意思作风的适配，2019年出海站锁定日本，次年在日销售额冲破2000万元。

　　随后花清醒进军泰西市集通化隔热条设备，赓续耕线下渠谈与立站成立。2022年泰西立站上线，2024年入驻好意思国Urban Outfitters，2025年底得手入驻好意思国端好意思妆连锁ULTA Beauty。

　　房宫柳在上述播客中暴露，看成个强视觉特征的，亚马逊提供的内容空间相称小，他们需要个能容纳强内容基因和居品基因的载体。

　　而强视觉、强内容的基因，又匡助花清醒撑持起国外溢价体系，国外居品订价达到国内的2-3倍。“若是咱们这样漂亮的个东西，得很低廉，我以为用户反而不敢用。”房宫柳称。

　　花清醒在国外市集相同围绕用户身份包摄感运营，眩惑了“Coquette”(注：偏好粉系穿搭，可爱蝴蝶结、蕾丝和泡泡裙元素的女生)作风好者，收货闻明女歌手Lana DelRey等明星、网红的自愿传播。同期，还通过线下会员沙龙、少数群体KOL作等式强化粉丝粘。房宫柳暴露，其立站上新复购率可达40，2025年国外售售额得手冲破1亿元。

　　颜值当然流量、速居品迭代、熟习全球化布局也引起珀莱雅的暖热。

　　旧年珀莱雅投资花清醒时，就公开暴露，“投资原因是看好花清醒在年青东谈主群中的影响力、塌实的居品力以及国外市集的后劲”。这次收购公告中又次提到，花清醒在彩妆品类的各异化定位兴隆了公司的计谋发展需要；二是不错为公司的出海提供警戒。

　　02 珀莱雅失速，亟待二增长弧线破局

　　重仓花清醒的背后，是国货龙头珀莱雅日益突显的增长惊骇。

　　新财报数据傲气，2025年珀莱雅收场营收105.97亿元，同比下滑1.68；归母净利润14.98亿元，同比下滑3.5，上市以来次出现营收、利润双降。

　　其中，隔热条PA66主珀莱雅劣势为显著，全年营收76.89亿元，同比下滑10.39，中枢基本盘增长乏力。2024年9月，独创东谈主之子侯亚孟接任总司理后交出的份好意思满年度成绩单，也闭幕了珀莱雅赓续多年的增长叙事。

　　珀莱雅事迹发扬

　　主增长遇冷，让珀莱雅艰难需要栽植立于主的二增长弧线，既摊派事迹压力，又能补王人品类短板、拓宽用户圈层。

　　珀莱雅布局彩妆赛谈多年，2019年收购端彩妆彩棠，2021年里面孵化Z世代各人彩妆原波塔。

　　但两大的增长体量，永久难以扛起集团增量大旗。2025年，彩棠营收12.55亿元，原波塔营收仅2.56亿元。

　　而同期花清醒营收达17.26亿元；2026年季度，花清醒再度交出亮眼成绩单，单季营收6.75亿元、净利润1.55亿元。按照这增速，花清醒全年营收有望冲破20亿元，肃穆坐稳珀莱雅会团二增长引擎的位置。

　　除了补王人彩妆品类短板，珀莱雅重仓花清醒，意在破解自己全球化布局的窘境。珀莱雅早已定下“十年干与全球化妆品行业前十”的全球化狡计，通过建立欧洲科创中心、礼聘雅诗兰黛前管、收购日本Off & Relax等系列动作，加快国外布局。

　　可从骨子发扬来看，珀莱雅全球化布局收甚微。2025年珀莱雅国外营收同比增长110，全体体量却仅2.98亿元，集团营收依旧度依赖国内市集，国外业务尚未酿成畛域应。

　　而花清醒熟习的国外渠谈布局、溢价内容法、粉丝运营体系，恰巧是珀莱雅现时欠缺的才调，好像为其全球化计谋提供可复制的落地警戒。

　　03 并购易整难，运营才调尚未走漏

　　当下国内头部好意思妆公司纷纷通过并购、投资补王人品类幅员、征战新市集。据《化妆品不雅察》不统计，往日10年，原土企业对国外好意思妆的收购已不少于24起，且端占比过半。

　　但行业并购效用分化显著，可谓是几愉快几忧。

　　逸仙电商的转型旅途颇具参考价值。自2020年起，日志的母公司逸仙电商先后收购法国端护肤Galénic科兰黎、英国端护肤Eve Lom伊芙珑等多个端，迟缓解脱对单彩妆业务的依赖。2025年逸仙电商营收重回40亿梯队，护肤业务全年净收入同比增长63.5至22.8亿元，收入占比次冲破53，成为集团中枢二增长弧线。

　　而上好意思股份2025年收入、净利润均达到中双位数的增速。但亮眼发扬背后，险些全依靠韩束。2025年，韩束收入占上好意思集团收入的80。

　　珀莱雅的多发展相同需要段路要走。2025年财报傲气，珀莱雅主营收占比仍达72.64，而并购彩棠占比仅11.86，收购的日本OR占比7.03。两个体量偏小，法摊派主的增长压力，集团营收结构过度单的问题依旧荒谬。

　　数据着手：公司财报

　　此前珀莱雅收购彩棠后，遴荐“独创东谈主把控中枢、集团赋能运营”的方式，保留独创东谈主唐毅近30股份，由其负责IP与研发，集团负责营销广，同期搭建属立运营团队。

　　这种充分尊重原有基因的方式，让彩棠延续考取好意思学内核，依托珀莱雅供应链资源收场体量跃升，从千万成长为10亿量彩妆标杆。

　　这次收购花清醒后，珀莱雅依旧延续宽松的赋能方式，独创东谈主杨子枫仍持有29.5355股权，掌抓中枢发展说话权，猛进程保留花清醒特的审好意思体系、内容作风与用户运营逻辑，避新锐被巨头同化、丢失中枢壁垒。

　　而这也意味着，珀莱雅依旧莫得展现出熟习的多精细化运营才调。彩棠的得手，多依托原有基因与赛谈红利，而非集团熟习的孵化赋能体系。

　　如安在“尊重立”与“集团资源协同”之间找到均衡，怎么将花清醒的审好意思抒发、用户运营、全球化才调复制到集团体系，怎么让子信得过成长为集团增长赞助，已经珀莱雅需要破解的中枢难题。

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