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中金发布研报称，商酌周大福（01929）精采的销售推崇，上调公司FY26/27 EPS预测3至0.90/0.96港元，现时股价对应15/14倍FY26/27市盈率，保管跑赢行业评。相应上调见识价6至17.85港元，对应20倍FY26市盈率临沂异型材设备，有30的上行空间。
中金主要不雅点如下：
公司现状临沂异型材设备
公司公告3QFY26（2025年10-12月）营运情况：举座售值同比增长18。其中，内地直营/批发同店销售同比增长21、26，港澳阛阓同店销售同比增长14。
售推崇预期临沂异型材设备，环比加快增长
3QFY26公司举座售值同增18，推崇好于握住层预期：1）内地售值同增17，其中直营/批发同店销售永别同增21、26。若剔除钟表业务，直营同店销售同增26。逐月来看，10月受益于加价预期和需求郁勃，推崇佳。11-12月虽受到黄金升值税战略诊治影响，仍有单元数同店增长。公司抓续进渠谈化提，季内净关230周大福门店，岁于今新增门店月均店达东谈主民币140万元，异型材设备出关闭门店2-3倍。2）港澳相等他阛阓售值同增23，香港和澳门同店销售永别同增10/31，季内净开3门店。
文安县建仓机械厂内地订价饰络续出推崇临沂异型材设备
内地订价饰在璀璨家具及翡翠品类带动下，3QFY26售值和同店销售永别同增60、53，销售占比同比莳植11ppt至40。计价黄金饰售值和同店销售永别同比-0.6、+13。港澳阛阓所，计价黄金饰售值和同店销售永别同增47、43，推崇好于订价饰的永别同降7、15。
后续瞻望充满信心，上调全年引导
4QFY26有基数影响，公司积进春节营销四肢，并出新年家具线，握住层算计春节时间同店销售仍有中低单元数同比增长。商酌到精采的销售推崇和金价情况，公司上调 FY26全年引导，上修收入至同增中低单元数，毛利率莳植至31.5-32.5，策画利润率莳植至近20。此外公司算计黄金假贷亏蚀范围与FY25大体致。
风险提醒：金价大幅波动，行业竞争加重，售环境及渠谈化不足预期。
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